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传媒数据周报(2019年第51周):19年游戏产业增速回暖 腾讯游戏与英伟达合作构建云游戏平台 华为VR+GLASS首日

核心观点:重点推荐游戏板块(低估值、现金流好、爆发力强,叠加云游戏主题),关注内容行业新趋势新机会(动画电影、大众图书、IP衍生品等),关注电影阶段性反弹机会(19Q4票房同比增长40%+,提前布局春节档);重视5G带来的浪潮级产业变革,重点推荐云游戏、高清视频主题,关注VR/AR趋势。

    【游戏】iOS畅销榜:新游密集上线、表现可圈可点,本周TOP10有4款为12月新品——《梦幻西游三维版》(网易/第5)、《新笑傲江湖》(完美/第6)、《雪鹰领主》(腾讯/第9)、《少年三国志2》(游族/第10)。

    产品计划(iOS可预订):预计明年1月将上线《剑与远征》(莉莉丝/1.8)、《梦间集天鹅座》(完美/1.9)、《Re:从零开始的异世界生活》(爱奇艺/1.14)、《帕斯卡契约》(巨人/1.16)等。

    数据:①据游戏工委2019游戏产业报告,【游戏市场】2019年收入2309亿元(YOY+7.7%)、增速回暖,玩家规模6.4亿人(YOY+2.5%);【自研/出海】国内收入1895亿元(YOY+15.3%),海外收入116亿美元(YOY+21.0%),海外市场中,美(占比31%)、日(占比22%)、韩(占比14%)市场占比近7成;【游戏类型】手游收入1581亿元(YOY+18%)、占比68.5%,端游收入615亿元(YOY-0.7%)、占比26.6%,页游收入99亿元(YOY-22%)、占比4.3%;【手游市场及品类】2019年收入1581亿元(YOY+18%),玩家规模6.2亿人(YOY+3.2%),收入TOP100的手游里,从收入占比看,角色扮演类45.5%、MOBA14.9%、策略类13.6%、三者合计占比超70%,射击类8.6%、竞速类6.8%、休闲/卡牌类等占比较少(均不到5%);【AR/VR游戏】AR游戏收入0.7亿元(YOY+64.3%)、玩家规模142万(YOY+14.4%),VR游戏收入26.7亿元(YOY+49.3%)、玩家规模830万(YOY+22%)。

    ②据伽马数据,2017-2019年手游流水TOP250中,国产占比97%/93%/95%,TOP250中当年度上线国产新游流水占比28%/25%/24%;2019年TOP250手游流水分布里,2015年以前/2016/2017/2018/2019年上线分别占比13%/14%/17%/24%;流水TOP10手游分别为《王者荣耀》《梦幻西游》《和平精英》《完美世界》《QQ飞车》《阴阳师》《大话西游》《率土之滨》《神武3》《跑跑卡丁车》;TOP10新游中完美占1款、《完美世界》第2,三七占2款、《精灵盛典》第5/《斗罗大陆》第8。

    5G应用:①腾讯游戏与英伟达签署战略合作备忘录,共同宣布成立联合创新实验室,构建基于PC和主机游戏的START云游戏平台,同时在游戏烘焙、游戏引擎、游戏人工智能领域的技术合作和创新实践,共同探索未来新的产品形态和应用场景。②华为HUAWEI VR Glass在上海发布,售价2999元,首日销售量突破1万台,同时华为联合电信推出5G流量套餐。③谷歌云游戏平台Stadia宣布收购由《刺客信条3》和《孤岛惊魂4》创意总监Alex Hutchinson创建的Typhoon Studios。④据CNBC,Facebook以7800万美元收购了总部位于马德里的云游戏初创公司PlayGiga,PlayGiga曾向意大利、阿根廷、智利和西班牙的移动运营商和其它组织提供云游戏服务,并计划在中东推出。⑤2019OPPO开发者大会,今年OPPO游戏休闲竞技、模拟经营、放置挂机、策略、女性向这五大类表现突出,增速明显,明年OPPO游戏将推出游戏付费会员制,也将开放小游戏广告投放和推出自家的云游戏平台。

    版号:新一批国产游戏版号共53款(48款手游+4款端游+1款页游),包括皖新端游《武侠乂》,腾讯端游《彩虹坠入》,多益《神武4》,网易《风云岛行动》,电魂《我的侠客》,雷霆《莉比小公主之梦幻学院》,三七互娱《笑傲江湖页游》等。18年底版号重启以来,截至目前已获得版号的国产+进口游戏共1685款/其中手游1559款。

    A股核心游戏公司对应2020年最新估值9-23X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:三七互娱(19年业绩指引20.5~21.5亿元,新游《混沌起源》《拳魂觉醒》表现不错)、完美世界(《完美世界》《神雕侠侣2》等维持较好表现,新游《新笑傲江湖》位居iOS畅销前10,1月预计上线《梦间集天鹅座》)、吉比特(《问道》系列表现稳定,M68测试打磨中,雷霆代理新品储备丰富)、掌趣科技、游族网络(新游《少年三国志2》位居iOS畅销前10)、中文传媒等。

    【视频】19Q3爱奇艺订阅会员规模1.058亿(YOY+31%),腾讯视频订购账户数1.002亿(YOY+22%)。芒果TV推出新春档剧场大礼包《锦衣之下》《拜托拜托请你爱我》《三千鸦杀》《时光与你都很甜》《天生购物狂》《头号嫌疑人2》,上星剧同步暂定《下一站是幸福》《山海经之上古密约》,值得期待。个股:芒果超媒(2020六大自制综艺系列,经典IP+创新内容——治愈解压系列、烧脑益智系列、女性成长系列、居家生活系列、年少有为系列、青春热血系列;启动“新芒计划”,与华策影视、深蓝影业、观达影视等14家公司完成合作签约,未来芒果TV影视剧自制团队及战略工作室总数或超20个;启动“大芒计划”,网红带货+内容资源联动)。

    【电视剧】19Q4《庆余年》《鹤唳华亭》《剑王朝》《大明风华》等多部古装剧上线,播放人气与口碑双收。上下游价格逐步回归理性,龙头公司积极调整应对,关注Q4至明年剧集确认进度及毛利率情况。个股:华策影视、完美世界、芒果超媒等。

    【电影】本周国产电影《叶问4》、《半个喜剧》、《只有芸知道》,进口电影《星球大战:天行者崛起》上映,《误杀》维持周冠,本周(周一至周六)全国大盘7.5亿,YOY+13.6%,下周《特警队》、《罗宾汉:起源》上映;春节档《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》等重量级大片定档,有望再创新高。19年截至目前票房622.8亿元,YOY+5.7%;19Q4票房142.8亿元,YOY+43.5%,最终有望实现单季度40%以上增速,关注19Q4/20Q1单季影投公司业绩反弹。个股:光线传媒、万达电影、横店影视、中国电影、北京文化、猫眼娱乐、上海电影、金逸影视等。

    【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。北上深三地广告主数量分别为21、16、18个,同比变动分别为-22.2%、-27.3%、-18.2%;广告循环时长分别为18.8、14.9、20.3min,同比变化分别为+12.8%、-13.7%、+38%。建议关注消费宏观数据、分众传媒刊挂率、收入端与收入结构变化,近期流动性改善,密切关注应收账款回款及公司收入边际变化。个股:分众传媒。

    【体育】国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》,提出到2035年体育产业成为国民经济支柱性产业。短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂,中期2020年日本奥运会、2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家政策支持。个股:当代明诚、星辉娱乐等。

    【教育】本周教育部、财政部公布中国特色高水平高职学校和专业建设计划(“双高计划”)第一轮建设单位名单。作为《国家职业教育改革实施方案》的重点项目,“双高计划”比肩普通高等教育“双一流”建设,是落实“职业教育与普通教育是两种不同教育类型,具有同等重要地位”的重要制度设计,本次名单共有56所高职学校入选高水平学校建设,141所高职学校入选高水平专业群建设;美吉姆发布公告澄清媒体关于百司拓及美吉姆杭州中心的报道;立思辰控股股东、实际控制人池燕明决定提前终止前期股份减持计划,并发起新的股份减持计划,拟减持不超过2605万股股份(占公司总股本的3%)。个股:中公教育、新东方在线、立思辰、中国东方教育、美吉姆、凯文教育等。

    【出版】行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。据开卷,19Q1-Q3国内图书零售市场码洋规模YOY+12.8%(稳健增长),网店渠道+YOY24.8%(维持较高增速)、实体渠道YOY-7.0%,少儿码洋占比26.1%(+1.0pct)、社科码洋占比25.6%(+2.1pct)、文学码洋占比10.0%(-1.6pct)。个股:新经典(19Q1-Q3畅销榜虚构类TOP10占2席、少儿类TOP10占1席) 、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等。

    【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照;持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率;OTT TV快速发展,智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股:新媒股份、东方明珠、华数传媒、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

    重点个股(括号内为2019-2020年PE):

    【游戏组合】三七互娱(26/22X,持续验证“产品+流量”模式,高产出+较高成功率,19H1国内手游市占率进一步提升至10%,夯实ARPG优势+推进新品类及全球化布局,极光CEO增持、股份深度绑定);完美世界(27/23X,研发实力较强,2020游戏新品储备丰富、《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《一拳超人》等值得期待,电视剧持续消化库存);吉比特(25/22X,精品化路线,自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续打磨中,雷霆平台Roguelike类形成差异化发行优势、未来拓展更多新品类);顺网科技(39/36X,国内市占率TOP1网吧服务商,顺网云豹加速器及浏览器11月正式上线,布局云PC及云游戏,顺网雲已覆盖全国55个城市100+边缘节点,平台属性增强,未来业绩弹性较大)。

    【视频组合】芒果超媒(51/41X,广告、会员、运营商业务高速增长,2020综艺及剧集内容储备丰富、营销创新布局,并与华为/中移动等展开合作、积极布局5G/AR/VR,要素价格下降+会员提价及扩圈预期+平台特色化);新媒股份(42/31X,IPTV省内渗透率持续提升,增值业务加速增长;OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作,轻量级模式,毛利率高于行业,会员数及付费率有望提升;省外业务携手腾讯视频值得期待,积极布局智慧家庭生态)。

    【出版组合】新经典、中信出版、凤凰传媒。

    【反转组合】掌趣科技、奥飞娱乐。积极关注号百控股。

    风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。

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